地方债流通渠道再拓宽（主题）

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近日，山西首创上线存量地方债柜台交易流通业务，成为全国第一个开展此业务的省份。今后，山西省政府所有公开发行的存量地方政府债券均可在柜台市场交易流通，中小机构和个人投资者可通过工商银行、农业银行网点及电子柜台渠道购买。

“这是自2019年财政部试点推进地方债商业银行柜台市场发行工作以来，地方债发行和流通市场建设方面的又一新举措，具有多重的政策和社会经济效应。”中国财政科学研究院金融研究中心研究员封北麟表示。

据了解，今年以来，经财政部同意，山西省财政厅积极启动存量债柜台交易业务筹备工作，与中央国债公司商定交易流通债券范围，授权持有债券较多、柜台经验丰富的工商银行、农业银行开展业务试点，充分发挥盘活机构资金、改善债券流动性的积极作用。

封北麟介绍，当前我国地方政府债券的发行市场（即“一级市场”）包括银行间市场、交易所市场以及商业银行柜台交易市场三个市场。地方政府债券可以选择性地在这三个市场发行。地方债流通市场（即“二级市场”）包括银行间市场和交易所市场。在此次试点改革前，财政部未允许存量地方债在商业银行柜台市场进行交易流通。由于三个市场的投资者结构差异，导致三个市场在存量规模和流动性方面存在较大区别。银行间市场主要以商业银行等大型机构投资者为主，交易规模在三个市场中最大，占据绝对主导地位。但是在该市场中，地方债主要作为商业银行的长期资产进行配置，进入二级市场交易流通的较少。

财政部数据显示，截至2023年2月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券347450.98亿元，占比96.55%；柜台市场投资者持有82.47亿元，占比0.02%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有298445.54亿元，占比82.93%。

“相比银行间市场，交易所市场主要以证券公司等机构投资者为主，而商业银行柜台交易市场则主要以个人投资者和企业投资者为主。”业内专家表示，柜台市场的上线有助于商业银行将存量地方债出售给个人和非金融企业投资者，盘活存量资产，为商业银行配置新增地方债拓展出一定空间。

此次首批有8只山西省政府存量债券上市交易。首批存量债券期限短、回报高，到期收益率高于同期限新发柜台地方债及银行定期存款利率，受到投资者欢迎。截至交易首日结束，山西省存量债柜台认购金额共计1.81亿元。

专家认为，存量地方债柜台市场业务有助于搭建地方债的自然人和实体企业交易平台，充分利用个人和非金融企业投资者债券需求偏好的差异，活跃二级市场交易，提升地方债的流动性。

业内认为，此举也有助于拓宽居民住户的投资理财渠道。中国人民银行近日发布的数据显示，3月末，住户的人民币存款余额为130.23万亿元，比上月末增加2.91万亿元，比年初增加9.9万亿元。当前住户部门的消费和投资意愿在回升，今年一季度，人民银行城镇储户问卷调查显示，倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别占23.2%和18.8%，比上季度分别增加0.5个和3.3个百分点。

“持续快速积累的住户存款对安全理财产品形成了巨大需求。”封北麟认为，存量地方债商业银行柜台业务上线，为低风险偏好的个人投资者和有大量短期闲置资金的实体企业，提供了一个较好的投资理财和提升资金管理效益的新渠道。

山西省财政厅有关负责人表示，下一步将稳步推进试点，指导有资格的经办银行分批上线山西省政府债券，继续做好宣传及投资者培育工作，总结先行先试经验，巩固拓展柜台渠道，为落实国家普惠金融政策，发挥财政金融联动作用，促进山西省一二级地方债市场良性互动健康发展提供有力保障。（记者 董碧娟）